万达策略鸡蛋：如何看待近月合约放量上涨

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　　来源：NB的农产品　【20250915】鸡蛋云评论：如何看待近月合约放量上涨

　　观点小结

　　今日近月期货的大幅反弹，一是近期现货价格持续反弹的支撑，二是市场对9月下旬以及10月超淘的预期，也就是说提前消化利多的预期，其次从技术面角度看，跳空高开，加上前期底部形成的支撑，在投机资金的助推下顺势上涨。

　　从现货供需的角度分析来看，9月虽然产能高点将出现，但去产能仍需要一定的时间，除非10月以及11月超预期淘鸡，才能改善现在的供需过剩情况。

　　从政策消息角度上看，6月以来生猪行业政府持续提出反内卷，让市场主动去产能，但截止到目前效果并不显著。鸡蛋方面，虽然没有明确提出，但9月政府提出对规模化养鸡场卡环保政策或将限制养殖企业扩大规模，甚至关停，但这个也需要一定的周期，况且集团化，大型规模化，环保设施齐全的企业整体仍在扩张阶段，产能并不会因为环保政策突然断崖式下滑，而且从近期淘鸡数据来看，市场淘鸡情绪以及淘鸡量是有所放缓的。因此需关注9月下旬中下游企业备货完成后，市场的淘鸡情绪以及节奏的变化，若一旦现货价格超预期，市场信心回暖，淘鸡节奏可能变慢或不及预期，供应过剩不能缓解，或将造成双节后需求淡季供应压力加重，盘面可能再创新低，因此近月合约不具备持续上涨的理论基础，不建议继续追高。

　　此外也建议，若主力以及近月合约上涨超过养殖全成本，可阶梯型套保，锁定在需求淡季，产能过剩背景下一定的养殖利润。

　　1 现货价格持续反弹

　　9月以来因学校开学以及食品深加工企业为中秋国庆双节备货的需求推动，加上8月淘鸡节奏加快，减缓供应压力，主产区现货价格呈现持续反弹的趋势，特别是主产区的低价区因淘鸡节奏相对更快，价格洼地，走货更快，上涨幅度更大。截止到9月12日，主产区鸡蛋均价为3.58元/斤，较月初上涨0.43元/斤，河北邯郸鸡蛋均价为3.27元/斤，较月初上涨0.56元/斤。因需求旺季，终端走货有所增加，9月以来生产及流通库存持续回落，截止到2025年9月12日，全国生产环节库存为0.45天，较上周同期下下降0.3天。流通环节库存为0.73天，较昨日下降0.27天。

　　农业农村部数据显示，截止到9月12日28种蔬菜均值为5.01元/斤，较月初上涨0.06元/斤，这主要是部分蔬菜陆续进入季节性退市，整体供给量略有下滑，现货价格环比增加，但同比来看，现货价格依然位于近几年较低位置，蔬菜供给较往年充裕，一定程度减弱鸡蛋的替代需求。

　　图1：鸡蛋主产区价格（元/斤）

　　2 在产蛋鸡存栏环比增加，

　　鸡苗销量环比回落

　　钢联数据显示，2025年8月底在产蛋鸡存栏量约为13.172亿只，环比增加2%，同比增幅7%。卓创数据显示，2025年8月底在产蛋鸡存栏量约为13.65亿只，环比增幅0.66%，同比增幅6%。因新增产能较大，8月在产蛋鸡存栏量环比继续增加，并在同期最高水平。因5月鸡苗补栏环比下滑，加上双节之后是需求淡季，9月淘鸡量或将较大，因此9月在产蛋鸡存栏或将环比小幅下滑。

　　钢联数据显示全国2024年8月底鸡苗样本点销量3890万羽，环比减少2.5%，同比减幅7.7%；卓创数据显示，8月鸡苗销量3981万羽，环比减少0.43%，同比减幅9.42%；晓鸣股份2025年8月销售2159万羽，环比减少8.4%，同比增加0.8%，三方机构鸡苗销量环比小幅减少，但晓鸣股份的鸡苗销量环比增加，这可能跟销售订单以及生产计划有关，因7月销售量同比及环比下降幅度较大，7月部分订单延迟到8月销售，整体来看6月之后市场补栏情绪下降，补栏节奏变慢。目前种鸡企业鸡苗订单多数排至10月中旬，从企业排单量以及补栏情绪来看，预期9月鸡苗销量环比减少。

　　图4：蛋鸡月度存栏量（单位：亿只）

　　3 养殖利润扭亏为盈，淘鸡数量环比小幅增加

　　截止9月9日，饲料价格为2.71元/斤，较上周同期下跌0.01元/斤，整体维持窄幅震荡；蛋鸡养殖利润为0.05元/斤，相较8月中下旬有了一定的回暖，主要是得益于鸡蛋现货价格的回暖。8月以来饲料原料玉米及豆粕现货价格分别呈现窄幅震荡，养殖成本整体呈现窄幅震荡，9月以来鸡蛋现货价格随需求回暖持续反弹，养殖利润跟随好转，大部分主产区已经扭亏为盈。在考虑到边际利润盈利的情况下，预期市场存在一定的惜淘情绪。

　　截止9月12日当周，淘汰鸡当周出栏量1789万只，环比减少2.29%，同比减少6.57%；钢联数据显示，淘汰鸡当周出栏量56.47万只，环比增加4.4%，同比增加11%；当周平均淘汰日龄499天，较前一周减少1天。截止到9月12日，主产区淘鸡价格为4.65元/斤，较月初下跌0.08元/斤，8月需求旺季现货价格不及预期，淘鸡节奏较快。进入9月以来，两家淘鸡数据有些分歧，但结合市场调研来看，近期的淘鸡节奏是有些偏快，淘鸡量环比小幅增加，但基于现货回暖，悲观情绪稍显缓解。目前的淘鸡量还不足以改变目前的供需宽松的现状，需关注9月中旬市场备货完成后，现货价格见顶后市场淘鸡节奏，即中秋节前后是否有超预期的淘鸡量。

　　图8：淘汰鸡月度出栏数（万只）

　　4 期现分析

　　因2509合约最后交割的鸡蛋拿到货在10月，因此2509合约以及2510合约基差较为接近。9月上旬现货价格持续反弹，2510合约以及2511合约期货价格上涨幅度小于现货价格，基差持续反弹，盘面呈现贴水，但基于节前现货价格回调的考虑，加上节后是需求淡季，盘面出现一定是升水是相对合理的。今日现货价格基本企稳，但近月及主力合约大幅上涨，基差缩小，现货价格对近月合约的支撑减弱。

　　从今日近月以及主力合约盘面走势来看，上午主力合约在资金推动下，大幅拉升，下午逐步回落，形成倒锤子的上影线，一方面可以看出资金端看涨的情绪，或者抄底的情绪较强，也可以看出现有的基本面供需情况不足以形成持续的上涨驱动，多头显得有心无力。

　　图11：2509合约及2510合约基差趋势图

　　作者：姜振飞

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